Wasser-Fonds: alte Story oder neue Schläuche?

Klimawandel befeuert Investitionsbedarf in die Wasserwirtschaft

Durch den Klimawandel nehmen Extremwetterereignisse und Niederschlagsanomalien zu. So gibt es einerseits mehr Dürren und andererseits mehr Starkregenereignisse sowie Überschwemmungen. Durch marode Wasser-Infrastruktur geht ein Großteil des Trinkwassers verloren, bevor es die Verbraucher erreicht. Die Belastung von Meeren, Seen und Flüssen, aber auch des Leitungswassers durch schädliche Stoffe hat weltweit zugenommen.

Der Investitionsbedarf, um diese Probleme unter Kontrolle zu halten, ist gewaltig. Investitionen in die Wasserwirtschaft sind zu einem wichtigen Bestandteil der Infrastrukturausgaben geworden. Sie belaufen sich in den USA auf rund 70 Mrd. US-Dollar (auf Basis des US Bipartisan Infrastructure Law), in der EU auf circa 45 Milliarden Euro und rund 100 Milliarden US-Dollar in China. Dort ist Wasseraufbereitung ein Teil des 13. und 14. Fünfjahresplans. Der globale Bedarf für Investitionen in die Wasser-Infrastruktur wird auf rund eine Billion US-Dollar geschätzt. Das ist mehr, als die öffentlichen Haushalte mobilisieren können.

Mehr als 20-jährige Historie bei Wasser-Themenfonds

Seit dem Jahr 2000 gibt es einschlägige Themenfonds auf dem deutschen Markt. Dabei handelt es sich grundsätzlich um global investierende Aktienfonds. Wasser-Fonds investieren entlang der gesamten Wasser-Wertschöpfungskette. Ein Schwerpunkt liegt beim Thema Wasserqualität, in das sich mittels Unternehmen investieren lässt, die sich mit der Analyse und Aufbereitung von Wasser beschäftigen.

Zum Anlageuniversum gehören in der Regel auch Unternehmen der Baubranche, wenn sie mit dem Thema Wasser-Infrastruktur in Verbindung gebracht werden. Wasser-Versorger machen dagegen in den meisten Wasser-Fonds nur einen kleineren Teil der Fondsvermögen aus. Im Durchschnitt entfallen auf sie rund 15 Prozent.

Weil Wasser-Versorger als Gebietsmonopolisten in der Regel in staatlich reglementierten Märkten aktiv sind, können sie steigende Kosten wie zuletzt aufgrund steigender Zinsaufwendungen erst zeitverzögert über höhere Preise abwälzen. Die Überschneidungen mit großen Aktienindizes sind eher gering. Langfristig gelang es Wasserfonds, den MSCI-Weltaktienindex zu schlagen, obwohl die in den vergangenen Jahren extrem gut gelaufenen Indexschwergewichte nicht enthalten sind.

32 Prozent Plus im Börsen-Rekordjahr 2021 bei Wasser-Fonds

In den haussierenden Aktienmärkten von 2021 schnitten auch Wasser-Fonds sehr gut ab. In Euro schafften sie in dem Kalenderjahr im Durchschnitt ein Plus von 32 Prozent. Davon ging allerdings 2022 durchschnittlich etwas mehr als die Hälfte wieder verloren. Minus 17 Prozent Verlust erlitten Wasser-Fonds damals.

Im vergangenen Jahr sah es zunächst eher nach einer Seitwärtsbewegung aus. Damit verdampfte ein Teil des langfristigen Vorsprungs der Wasser-Fonds gegenüber globalen Vergleichsindizes, die von der starken Kurserholung der hoch gewichteten großen US-Technologie-Konzerne profitierten.

Als dann ab November 2023 die Aufwärtsbewegung der Aktienmärkte an Breite gewann, profitierten die meisten der in den Wasser-Fonds enthaltenen Aktien, sodass sie das Gesamtjahr im Durchschnitt mit einem Plus von 12 Prozent beenden konnten. In den ersten Monaten dieses Jahres gelang dann die Rückkehr zu den Höchstständen der Anteilswerte, die um den Jahreswechsel 2021/2022 erreicht wurden.

Kennzahlenanalyse zeigt günstige durchschnittliche Bewertungen

Ein Blick in die aktuellen Fondsvermögen zeigt, dass die durchschnittliche Bewertung günstiger ist als Ende 2021. Allerdings sind Wasser-Fonds mit einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21 und einem mittleren Kurs-Buchwert-Verhältnis von 3 eher den Growth-Strategien zuzurechnen.

Auch die durchschnittliche Dividendenrendite von knapp zwei Prozent signalisiert, dass man mit Wasser-Fonds weniger auf Substanz und gegenwärtige Gewinne abstellt als auf Wachstum. Tatsächlich gelang es den Unternehmen, ihre Umsatzerlöse um rund 9 Prozent pro Jahr zu steigern, die Erträge sogar um 10 bis 12 Prozent. Bei Aktien, die das Thema Wasser mit ihren Geschäftsmodellen sehr gut abbilden, akzeptieren die Fondsmanager verständlicherweise gewisse Prämien bei der Bewertung.

Die Unterschiede zwischen den meisten Wasser-Fonds sind in der Regel kleiner als bei anderen Themen- oder Branchen-Fonds untereinander. Geografisch entfallen rund zwei Drittel der Fondsvermögen auf US-Aktien. Dieser große Aktienmarkt bietet die meisten Unternehmen, die sich auf den Umgang mit Wasser spezialisiert haben. Die Aktienmärkte der Schwellenländer sind kaum vertreten, wenngleich viele international tätige Unternehmen dort arbeiten.

Themenfonds lenken privates Kapital in Wasserversorgung und Gewässerschutz

Das Thema Wasser wird in den nächsten Jahren nicht an Relevanz verlieren, im Gegenteil. Wasser-Fonds können für sich reklamieren, Teil der Lösung bei einer Teilproblematik des Klimawandels zu sein. So lenken sie privates Kapital in Richtung wichtiger Investitionen in die Wasserversorgung und den Schutz der Gewässer. Besonders der Umstand, dass Wasser-Fonds nicht oder nur wenig in die Technologie-Indexschwergewichte investieren, qualifiziert sie jetzt als gute Ergänzung für ein global ausgerichtetes Aktienfondsportfolio.