Mehrere Eisen im Feuer

Gold als Krisenwährung und Nachfragestabilisator

Es ist aber nicht die Rendite, die bei der Empfehlung von Goldinvestments im Vordergrund steht. Die Experten führen vor allem den Beitrag zur Risikostreuung an. Als Krisenmetall schneidet es von Zeit zu Zeit dann besser ab, wenn andere Anlageformen, insbesondere Aktien, Verluste erleiden. Gold gilt als stabile Reservewährung, die ihren Wert auch bei Krisen, Katastrophen und Kriegen behält – oder gerade dann erhöht.

Die Preissteigerungen beim Gold in den vergangenen Jahren waren auf eine erhöhte Nachfrage von staatlichen Notenbanken und Anlegern zurückzuführen. Auch die Schmuckindustrie ist weltweit einer der großen Käufer von Gold. Die industrielle Nachfrage ist dagegen vergleichsweise gering.

Fokusverschiebung von Gold zu acht Edel- und Industriemetallen

Für die Wirtschaft spielen andere Metalle eine weitaus größere Rolle. Benjamin Louvet, Fondsmanager beim französischen Fondsanbieter Ofi Invest Asset Management, bezeichnet Kupfer, Nickel, Aluminium, Zink, Silber, Platin, Palladium und Blei als die acht wirtschaftlich wichtigsten Metalle. Sie werden in Bereichen wie Maschinenbau, Automobilindustrie, Bauwesen und Elektrotechnik eingesetzt. Louvet verweist vor allem auf die Transformation in der Energiewirtschaft, womit der Bedarf nach diesen Metallen noch weiter steigen werde. Kupfer wird beispielsweise in Windkraftanlagen verwendet, Silber in der Photovoltaik.

Insbesondere bei Kupfer zeichnen sich nach Ansicht von Experten Engpässe ab, die auf dem Weltmarkt zu weiteren Preissteigerungen führen dürften. Aus der Energietransformation ergebe sich der Bedarf nach 80 neuen Kupferminen durchschnittlicher Größe, um den zukünftigen Bedarf zu decken, rechnet der Fondsmanager von Ofi vor. Die Internationale Energiebehörde erwarte bis 2030 eine Angebotslücke von 20 Prozent auf dem Kupfermarkt. Bei Kupferminen dauere es durchschnittlich 17 Jahre von der Planung bis zum Förderbeginn. Der absehbare Nachfrageanstieg sei deshalb nicht rasch durch eine Erhöhung der Förderung auszugleichen.

Daraus schließt Louvet, dass der Kupferpreis mindestens hoch bleiben, wahrscheinlich weiter steigen werde. Bei anderen Metallen würde der Nachfrageüberhang schon seit Jahren aus den Lagerbeständen bedient, weil die weltweite Produktion hinter der Nachfrage zurückbleibe. Bei Silber bestehe dieses Defizit das vierte Jahr in Folge, bei Platin seit drei Jahren.

Preisverfall bei Platin nach dem Katalysatorenboom

Platin und Palladium, aufgrund ihrer Knappheit historisch teurer als Gold, haben eine ganz andere Preisentwicklung als Gold hinter sich. Der Platinpreis lag bis Mitte der 1970er-Jahre über dem Goldpreis, dann für rund 20 Jahre in der gleichen Größenordnung. Als nach Beginn des neuen Jahrhunderts die Nachfrage nach Platin aufgrund seiner Verwendung in Katalysatoren weltweit stark stieg, trieb das den Platinpreis für Jahre auf etwa das Doppelte des Goldpreises.

Doch auch diese Medaille hatte zwei Seiten. Mit der fortschreitenden Elektrifizierung des Individualverkehrs wurden die ausgebauten Förderkapazitäten nicht mehr im vollen Umfang benötigt. Von 2008 bis Mitte dieses Jahres stieg das Gold-Platin-Preisverhältnis von 0,5 auf 3,5. Platin kostete damit nicht mehr das Doppelte von Gold, sondern weniger als ein Drittel.

Angebot-Nachfrage-Lücke lässt Platinpreis wieder steigen

Fast 80 Prozent der weltweiten Platinförderung finden in Südafrika statt. Die dortigen Vorkommen liegen tief unter der Oberfläche, im Durchschnitt etwa 4.000 Meter. Das bedeutet für die Bergwerke einen hohen Aufwand, unter anderem beim Strom zur Kühlung und Luftversorgung. Die Produktionsmengen sanken in den vergangenen Jahren. 2021 hat Südafrika ca. 4,7 Mio. Unzen Platin produziert, für dieses Jahr werden nur noch 3,9 Mio. Unzen erwartet.

Gleichzeitig ist China zuletzt als großer Käufer von Platin aufgetreten. Allein im April und Mai dieses Jahres hat China auf dem Weltmarkt jeweils 20 Tonnen Platin gekauft. Darauf sprang der Platinpreis stark an: von unter 1.000 US-Dollar pro Unze Mitte Mai bis über 1.400 US-Dollar im Juli.

Fondsmanager Benjamin Louvet von Ofi Invest Asset Management sieht weiterhin eine große Lücke zwischen Angebot und Nachfrage. Die Platin-Nachfrage sei unter anderem deshalb höher als erwartet, weil die Elektrifizierung des Autoverkehrs langsamer voranschreitet und auch Hybrid-Fahrzeuge Katalysatoren benötigen.